本年以来，港股商场展现出微弱的上涨动能，商场活跃度大幅提高。与此同时，内地龙头企业相继赴港上市，成为本钱商场一道亮丽的风景线。2024年4月，中国证监会发布5项本钱商场对港协作办法，清晰表达了对内地龙头企业赴港上市的支撑情绪。港交所活跃响应推出 “科企专线”，为符合条件的A股公司开辟了快速审阅通道。

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本文从港股上市公司结构改变和资金偏好等多维度数据，透视港股IPO商场新改变。

港股商场募资金额重回全球第一

近日，全球动力电池龙头宁德年代在港交所上市，成为近年来港股商场最大的IPO项目之一，也是2025年以来全球最大的IPO。公司公告显现，征集资金总额约356.57亿港元。在此基础上，宁德年代此次发行还行使超量配股权，实际募资总额约为410.06亿港元。

这场备受瞩目的本钱盛宴背后，有来自15个国家和地区的主权基金与长线本钱注入。宁德年代从启动赴港上市到成功登陆香港商场仅用时128天，成为首个以“仅设定价格上限”方法完成定价的“先A后H”上市项目。

早在上一年10月，港交所优化了港股IPO批阅流程。本年5月6日，香港证监会与港交所全资隶属公司联交所联合推出“科企专线”，以进一步便当特专科技公司及生物科技公司请求上市，并允许这些公司能够选择以保密形式提交上市请求。截至5月27日，港交所排队IPO企业已超150家，其间A股公司超越40家；2022年—2024年，A股公司赴港上市的数量分别为4家、1家和3家，这意味着，2025年新增“A+H”公司数量大增且有望创出前史新高。

从近10年港股商场IPO募资规划来看，2015年、2016年、2018年和2019年，港交所高居全球IPO募资金额榜首。

受全球经济不确定性影响，2022年至2023年，港股商场IPO商场显着降温，从2021年的3285.07亿港元下降至2022年的1024.92亿港元，2023年全年IPO募资规划仅463.34亿港元。

2024年，跟着美的集团、顺丰控股等大型企业上市，港股IPO商场有所转暖，募资额提高至881.47亿港元。

本年跟着宁德年代在港交所上市，港股IPO年内募资额已达771.23亿港元（合98.36亿美元），重回全球第一座位。

资讯科技业IPO数量逐年上升

从职业散布上看，本年港股IPO公司主要来自工业工程、药品及生物科技、食物饮品、顾客零售商、有色金属等职业，新消费+科技类公司占有主流。

从募资规划来看，工业工程职业的募资规划最高，年内新股算计征集资金439.68亿港元，其间宁德年代的募资金额居首；药品及生物科技职业的募资金额次之，达139.46亿港元，其间恒瑞医药的募资金额为98.9亿港元。

日前，在“潮起香江 聚势共赢——深港本钱商场融合发展与赴港上市专题研讨会”上，港交所环球上市服务部副总裁陆琛健表示，新经济与科技企业成为近年香港IPO商场的主导力气。跟着联交所上市发行制度改革继续推动，港股的招引力还在继续提高，预计未来还将有很多企业涌入港股。

从现在提交聆讯材料的个股信息来看，还有安联世界、三只松鼠、泽景电子、科拓股份等多家来自消费或科技领域的公司在列。科创板企业参加度显着提高，和辉光电、峰岹科技、纳芯微等企业清晰赴港方案，预示着科技力气正在重塑港股商场格局。

通过整理近10年港股IPO公司数据发现，IPO职业热度已产生转换。地产建筑业、金融业等传统职业的公司近年来的IPO数量整体呈现下降。2015—2020年，地产建筑业IPO数量占当年港股IPO数量比例继续维持在20%以上，2020年占比最高达到30%，但从2021年开端，该占比数据显着下降，2023年地产建筑业IPO占比仅为8.25%。

2015—2017年，金融业IPO数量安稳维持在10%以上，从2018年开端，占比再也未能超越10%，2021年和2024年港股金融业IPO数量占比分别为2.06%和2.86%。

相比之下，资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费等职业的IPO公司数量占比体现安稳。特别是资讯科技业IPO数量近年来继续稳步增长，从2021年的7家逐年上升至2024年的18家，2024年IPO数量占比达到前史最高值，为25.71%。

港股商场呈现多重活跃改变

曩昔，港股商场面对盈余和资金流动性不一致、外资和机构持股占比高、板块散布过度集中等问题。现在，港股商场正经历一场由资金、技术与估值共振驱动的深入革新。

从资金流动性视点来看，港交所最新发表数据显现，2025年以来港交所日均成交金额为2490.29亿港元，是2018年1074.2亿港元的2.32倍。

南向资金继续发力，本年以来累计净流入规划达5945.51亿港元，较上一年同期的2362.97亿港元激增近1.52倍。

尽管港股商场体现亮眼，但从估值视点来看，港股商场现在仍为全球为数不多的估值洼地。2020年前，恒指动态市盈率安稳在10倍左右，2021年至2024年头，港股估值继续下探，最低达到7倍左右。2024年拐点呈现，恒生指数估值企稳反弹，当时市盈率10.48倍，低于标普500指数的26.06倍和日经225指数的17.94倍及沪深300指数的12.45倍。恒生科技指数市盈率20.76倍高于恒生指数，但低于其他科技类指数，例如纳斯达克指数的39.24倍。

当下科技消费工业市值现已占到港股的半壁江山，现在，消费、科技类职业市值约占港股总市值44%，对比2015年底占比24%的水平来看，商场资金更偏心新消费、含科量、稀缺性等新特征领域。

从南向资金流向来看，现在前五大重仓股从2017年至2018年的汇丰控股、工商银行、建设银行、腾讯控股和融创中国，变为了现在的腾讯控股、中国移动、小米集团-W、建设银行、阿里巴巴-W。

跟着港股商场工业多元化，尤其是新能源、医药生物和高端制作等新兴工业的比重进一步提高，招引了不同类型投资者参加港股商场。

港股上市首日破发率处于9年低点

从商场体现来看，港股打新挣钱效应显着上升。2025年港股IPO的27家公司中，有7家公司上市首日破发，破发率为25.93%，处于2017年以来低点，仅高于2016年的23.58%。创新药企映恩生物的IPO可谓火爆，最终募资额超越2亿美元，上市首日上涨116.7%。蜜雪集团上市首日涨43.21%。

打新挣钱效应的上升，一方面是因为港股整体估值处于前史低位，招引了海外本钱回流；另一方面，中国继续强化对企业创新和本钱商场的支撑，叠加港交所推出的利好办法，共同为港股IPO商场注入动能。新股上市的良好体现，使得企业赴港上市的志愿越来越强。

世界长线资金继续装备优质资产

近年来，港股商场继续展现出的活跃改变引发A股公司奔赴港股上市的热潮。

本年以来，A股上市公司赴港上市显着加快，除宁德年代之外，恒瑞医药、赤峰黄金等A股上市公司已相继在港股上市，海天味业、均胜电子、三花智控等公司已向港交所递表。从背后原因来看，站在港股商场便当制度的膀子上，拓宽海外业务更具优势性。

宁德年代在港股顺利完成世界配售并挂牌上市，成为中国企业“出海”的新标杆。统计显现，宁德年代上市后，“A+H”股数量已达155只。

此次宁德年代赴港上市的基石投资者包括中石化、高瓴本钱、科威特投资局等，上市募资主要目的是提高海外知名度并推动海外商场拓宽，募资所得的90%将投向匈牙利项目一期及二期建设。

宁德年代在港股发行收成了很多来自不同国家、不同类型资金的长线投资，体现出港股商场产生的结构性改变，尤其是在外资现已持有宁德年代A股挨近1400亿元人民币的布景下，世界长线资金仍然坚定参加了宁德年代港股发行。

此外，从宁德年代上市后的股价体现来看，截至最新港股收盘，宁德年代港股相对A股有约10.39%的溢价。像宁德年代这种大体量的融资能够被港股稳健承接，更进一步表明港股商场现在的流动性显着改进。

5月以来，还有多家A股公司请求港股挂牌上市。三一重工宣布向香港联交所递交了发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的请求。公司表示，赴港上市是为深入推动公司的全球化战略，加强与境外本钱商场对接。韦尔股份发布公告称，依据公司总体发展战略及运营需求，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市。

牧原股份也向港交所提交了上市请求书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。

光控资本表示，内外资的资产偏好和定价模式存在较大差异。内资在A股生态布景下擅长对边际信息流和景气量进行盯梢和定价，给景气周期上行的种类给予极高估值溢价，给景气量不占优的种类估值折价。但外资遍及关于优质公司会给予较高的估值溢价。此轮A股优异制作业公司赴港上市，给全球投资者供给了一批优异的制作业企业。处于全球制作业估值洼地的香港，将继续招引全球资金做装备。