恒瑞医药今日正式登陆港交所。

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5月23日，继宁德年代之后，A股医药巨头恒瑞医药（600276.SH/01276.HK）正式登陆港交所。上市前夕（5月22日），其暗盘买卖已大涨超30%，引发商场高度关注。今日早盘，恒瑞医药高开29.4%，报57港元/股，其发行价为44.05港元/股。开盘后，恒瑞医药涨幅一度超越37%，随后有所回落，到记者发稿，恒瑞医药涨幅挨近30%。

据了解，恒瑞医药能有如此体现的原因有三：一是公司本身质量颇佳，二是2025年以来港股上演了一场“立异药牛市”，三是港股IPO挣钱效应持续凸显。

顶格定价、超额认购454倍

揭露资料闪现，恒瑞医药是一家老牌的A股公司，早在2000年就已在A股上市。近年来，公司通过坚持不懈的研制投入和专注的立异精力，造就了巨大而差异化的立异药物组合，其间包含多款潜在重磅产品。现在，恒瑞医药拥有19款已上市的新分子实体立异药和逾90款处于临床或更后期阶段的新分子实体在研立异药。

这一系列立异都离不开巨大的研制投入。恒瑞医药2024年的研制投入（包含研制费用及本钱化研制开销）占总收入的百分比达29.4%。恒瑞医药2024年的总收入为人民币280亿元，自2014年起复合年增长率约为14%，远超同期全球制药商场约4%的复合年增长率。

一起，立异药已成为恒瑞医药收入的一项首要来源。立异药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至2024年的46.3%。公司的拷贝药销售收入占总收入的百分比由2022年的60.3%减至2023年的53.4%，并进一步减至2024年的42.0%。

此外，公司致力于为股东带来可观的回报。自A股上市以来，公司的累计现金分红约人民币80.29亿元，相当于其当年A股上市募集资金的16.8倍，而这也是公司此前仅有一次本钱商场融资。

而在这些“好成绩”之下，本钱商场对恒瑞医药也极为热捧。在本次港股上市的招股中，恒瑞医药的终究定价选择是出售价规模中的顶格定价44.05港元/股，这也标明资金对恒瑞医药本身的认可，而揭露出售的认购倍数同样是到达454.85倍。

在机构认购方面，恒瑞医药的世界出售环节的认购倍数则是到达17.09倍，承配人数量到达204倍，占全部认购份额的78.50%。

值得关注的是，恒瑞医药此次IPO柱石投资者阵容可谓“豪华天团”，吸引了很多商场化的世界知名投资机构的关注与参加，包含新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球财物办理集团（UBS-GAM）、高瓴本钱、博裕本钱等。

在这一众本钱的加持下，恒瑞医药本次募集资金净额约为97.47亿港元。

而超高人气下，恒瑞医药的港股上市首日体现也极为亮眼，到证券时报记者发稿，首日涨幅一度超越30%。

恰逢“立异药牛市”

恒瑞医药的本次港股上市有如此亮眼体现并不令商场意外。2025年以来，港股商场就上演了一场轰轰烈烈的“立异药牛市”。

Wind数据闪现，本年以来港股生物医药个股中，有13只股价涨幅超越100%，德琪医药的涨幅更是高达498%，而涨幅在30%到100%之间的个股更是多达数十只。

因而，作为立异药的龙头企业，恒瑞医药在这一商场氛围下，可以获得如此成绩并不意外。

光控资本指出，我国立异药具备研制成本低、效率高的长处，或成为BD买卖首选，我国有望成为低成本研制与出产中心，加快从“拷贝跟从”向“立异主导”转型。大型跨国药企在更严格的定价体系下或许积极寻求下降研制出产成本的路径，我国CXO产业链或将进一步巩固商场位置。拷贝药方面，美国拷贝药商场因价格紧缩或许引发出产商退出，导致供应短缺，我国具备ANDA批件堆集的拷贝药企业有望抢占商场份额。

2024年多家立异药企业中心产品实现商业化放量，其间泽布替尼、伏美替尼等立异大单品销量超预期，驱动公司业绩增长并伴随利润端边际改善，百济神州、信达生物等立异药龙头企业亏损大幅缩窄，即将迎来经营性盈亏平衡。从中长时间角度来看，立异药产业链支撑政策将进一步完善，支付端和进院环节持续优化，立异药产业发展瓶颈有望处理；一起全球首要央行利率呈降息趋势，国内10年期国债收益率已降至1.6%，利于立异药企业长时间估值提高。

港股IPO挣钱效应凸显

值得注意的是，不仅是恒瑞医药的港股IPO体现亮眼，2025年以来，港股IPO挣钱效应就持续闪现。

在本年已上市的23家港股公司（不算今日上市的两家港股公司）中，仅有6家公司破发，其余公司均出现不同程度的上涨。其间，映恩生物首日涨幅超越116%，蜜雪集团的涨幅也超越43%。

而同样在5月23日上市的MIRXES-B，到记者发稿，涨幅也挨近30%。

尤其是前几日上市的宁德年代，更令资金对港股商场充满信心。现在，宁德年代H股相较A股已有约10%的溢价。据了解，宁德年代港股上市的发行价为每股263港元，但宁德年代港股持续上涨，仅在22日和23日有稍稍下挫，到发稿，最新股价已到达每股323港元。

对此，光控资本指出，宁德年代落户港股商场，受到逾31万名投资者追捧，并再度打破H股股价低于A股的宿命，反映优质的中资股仍然是中外资金的宠儿，这关于接下来的大型中资企业来港上市有深重含义。