5月28日，港股三大指数集体回调，动力与航运板块逆市包围，商场进一步分解。快手凭AI商业化落地大涨逾5%，泡泡玛特、蜜雪集团在创下新高后齐遭回调。南向资金5月净流入逾258.29亿元，更多流向防御性板块，金融板块吸金超223亿元。

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安排人士认为，其时港股估值处于前史中等水平，短期内主张注重获益于扩大内需政策的出资与消费板块。长期来看，外资长线资金正加大对我国商场的注重力度，港股作为全球本钱配备我国中心资产的“桥头堡”，或迎来估值和盈利的两层批改。

港股商场分解显着

5月28日，港股商场高开低走。Wind数据闪现，到收盘，恒生指数跌0.53%，恒生科技指数跌0.15%，恒生我国企业指数跌0.31%。板块间分解显着，动力板块逆市领涨，兖矿动力、兖煤澳大利亚分别上涨2.31%、1.9%，我国神华涨1.2%，联合动力集团、中海油田服务涨超1%；航运主题表现亮眼，中船防务、中远海能分别涨4.13%、2.81%。

科技板块与消费板块内部分解显着，渐现“高切低”趋势。消费板块中，家电、国货品牌受“618”购物节预期提振表现稳健。前一日纷繁创下新高的泡泡玛特、蜜雪集团，今天则双双回调，分别跌7.12%、5.53%。新动力轿车板块跌落，比亚迪股份、抱负轿车-W均跌超2%。

科技股方面，快手-W一季度净利润超预期，开盘涨超6%，到收盘涨5.95%；小米集团最新财报中，IoT及轿车毛利率表现亮眼，今天盘中小米集团-W一度涨超2%，收涨0.39%；网易-S涨2.81%，而美团-W、腾讯控股和阿里巴巴-W分别跌落0.53%、1.17%和1.95%。华泰证券认为，快手旗下可灵AI商业化加速落地，P端用户ARPU和付费率强劲添加。一季度，电商GMV稳健添加，小说短剧带来广告收入增量。

影视股午后走强，阿里影业收涨11.54%，欢喜传媒涨7.5%、英皇文化工业涨7.69%。阿里影业最新财务数据表现不俗，到2025年3月31日的2025财年，阿里影业完成收入67.02亿元，同比添加33%；净利润为3.64亿元，同比添加28%。

谦恒配资标明，港股商场的生态环境已初步发生质的改动，迎来了许多优质企业上市，境内外的增量资金持续流入港股商场。近年来，新消费、科技和生物医药企业在港股的占比不断进步，市值算计已超越港股商场的半壁江山。其间，新消费范畴要区别噪音和趋势，优胜劣汰。

防御性板块受南向资金喜爱

跟着AH股溢价逐渐缩窄，近期南向资金出现结构性改动。Wind数据闪现，到5月28日，南向资金5月以来净流入291.12亿元，更多流向防御性板块。从工作来看，金融板块近一个月净流入223.9亿元，为资金流入最多的板块；资讯科技板块净流出340.19亿元。安排认为，这一趋势反映资金对科技工作的阶段性获利了断。与此同时，南向资金以个人出资者和交易资金为主，安排资金增量有限，这种资金结构使其流入节奏对商场心情改动更为灵敏。

恒生沪深港通AH股溢价指数本年以来已跌超7%，降至132.41点。瑞银出资银行我国股票战略研讨主管王宗豪标明，其时AH股溢价约为近10年平均水平，但低于近5年平均水平，AH股溢价仍有收窄空间。他标明，跟着活动性改善及外资流入添加，香港商场将进一步获益。

“尽管本年企业接连在港上市，但融资总额仍低于2020年的峰值。此外，跟着蓝筹A股公司的涌入和中概股的回归，港股商场多元化程度和质量有所改善。”王宗豪认为，在香港上市的蓝筹A股公司可能进一步获益于被逼资金流入。瑞银估计，盯梢恒生科技指数和MSCI我国指数的ETF基金资产管理规划分别约为240亿美元和120亿美元，被逼资金流入或进一步助力大型港股IPO项目。

港股估值批改时机闪现

港股商场的活动性与估值批改成为近期焦点。其时港股商场相对A股商场活动性现已改善，未来仍有进一步改善空间。港股因担忧活动性问题所发生相对A股的折价需求收窄，关于市值大、权重高的个股而言，AH股溢价有改善空间。当下，科技、消费工业市值现已占到港股的半壁江山，港股已不是以前金融、地产工作主导的港股，成绩添加性或重塑港股的估值结构。中概股潜在持续回流的趋势和更多科技企业上市或能进一步增强港股的生长特色，PE相同有重估空间。从资金面看，以前配备许多美元资产的资金存在回流需求，外资长线资金正加大对我国商场的注重力度，港股商场具有得天独厚的资金接受条件。

展望后市，谦恒配资认为，在港股上市制度改革深化的布景下，优质企业赴港上市将进一步进步港股商场的资产质量及活动性水平，南向资金或也将持续流入港股商场带来支撑。估计三季度港股或呈轰动向上的趋势，四季度跟着国内稳添加政策加码带来港股成绩上修的关键，叠加AI工业催化落地重塑科技板块估值，以及全球活动性环境改善，港股或迎来估值和盈利的两层批改。

我国银河证券首席战略分析师杨超标明，其时港股估值处于前史中等水平，短期内主张注重获益于扩大内需政策的出资与消费板块，以及获益于上市公司严峻资产重组新规的央国企、科技企业等。