AI资本大战正进入关键阶段。随着人工智能成为推动全球科技巨头增长的核心引擎，美国四大科技企业——Alphabet、微软、Meta 与亚马逊——近日同步宣布扩大AI基础设施投资。然而，市场反应却出现明显分化：Alphabet股价逆势上扬，而Meta与微软则因回报周期不明而遭遇抛售潮。

分析指出，Alphabet能在“AI烧钱战”中稳住阵脚，关键在于其稳健现金流与理性资本支出结构，展现出远胜同业的财务韧性与风险控制力。这也让投资者重新评估AI赛道中的长期赢家。

现金流是最强底气

数据显示，截至第三季度，Alphabet资本支出为239.5亿美元，仅占营运现金流的49%；而微软与Meta则高达77.5%与64.6%。这意味着，Alphabet不仅能自给自足地扩大AI研发，还能维持强劲盈利与自由现金流，财务安全垫更厚。Edward Jones分析师Dave Heger表示：“在高投入周期中，现金流健康的企业反而更具防御性，能持续支撑创新与扩张。”

多引擎驱动成长

在最新财报中，Alphabet凭借云计算、YouTube广告与传统搜索业务的亮眼表现，实现了超预期盈利。分析师Michael Nathanson指出，这种“多引擎增长模式”让Alphabet在AI竞争中更具长期优势。

相比之下，Meta虽然积极押注AI，但其资本支出依赖广告收入支撑，短期盈利承压。投资者担心AI业务何时能贡献回报，使其股价承受压力。

市场信号：估值修复空间仍在

Raymond James分析师Josh Beck将Alphabet目标价上调至315美元，并指出其相较微软、英伟达等AI龙头仍有约20%估值折让。在AI投资与实际收益的拉锯中，Alphabet以稳健的增长与现金流管理，成为市场关注的“低估值防御型AI股”。

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